中长期来看铝土矿价格有一定的下跌空间。同时，印尼的铝土矿出口限制是全球铝土矿供应端最大的不确定性之一。如果印尼今年恢复出口矿产，那么连 2016 年也可能供大于求。

铝土矿 预计在 供应在 2016 年较为紧张，而 2017 年以后 预计 较为宽松 ，铝土矿价格 中 长期下行压力较大。我们的数据库由全球 55个正在运作或正在建设的铝土矿构成，在对全球铝土矿未来供应项目进行分析后我们认为，在基准情况下，2016 年全球铝土矿可能会有约 893 万吨的短缺。尽管如此，2017 年后随着大型项目的预计投产供应或会有较大增幅，基准情况下 2017 年，2018 年及2019 年全球铝土矿分别剩余约 975 万吨、879 万吨和 2,424 万吨。因此中长期来看铝土矿价格有一定的下跌空间。同时，印尼的铝土矿出口限制是全球铝土矿供应端最大的不确定性之一。如果印尼今年恢复出口矿产，那么连 2016 年也可能供大于求。盈利预测与 估 值暂时维持板块主要上市公司盈利预测与目标价不变。

过剩产能集中在煤炭、钢铁和电解铝行业足 过剩行业产能利用率普遍不足 80% 。2012 年开始煤炭价格开始大幅下滑，但由于矿山仍有较好的盈利能力，固定资产投资仍维持正增长，产能持续增加，截至 2015 年底已经超过 53 亿吨，而由于下游需求疲弱，产量和消费量近十年来首次出现负增长，行业产能利用率不足 70%，预计还将继续下降。电解铝方面，虽然需求仍有高个位数的增长，但随着西部产能陆续投放，产能利用率也将降至 75%。

行业盈利急剧恶化，亏损面不断扩大。目前国内煤炭、钢铁和有色金属行业亏损局面严重，2015 年 1~11 月份，三个行业亏损企业亏损总额分别达到 874 亿元，1,368 亿元和481 亿元，占行业利润总额的比例达到 205%、166%和 31%。其中亏损最早的电解铝从2013 年开始即出现了全行业亏损，2014 年行业亏损总额达到 80 亿元。

煤炭行业亏损面超过 90% 。根据煤炭资源网的数据，截至 2015 年 11 月份全国动力煤矿区亏损面在九成左右。动力煤样本矿区亏损矿井个数占比 98.11%，亏损产能占比91.69%，仅有内蒙古东胜矿区和陕北的神东矿区部分矿井仍能实现盈利。